唯赛勃境外收入占比较大产能利用率不足却还要新增

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昨日,上交所发布科创板上市委2021年第21次审议会议结果公告,上海唯赛勃环保科技股份有限公司(以下简称“唯赛勃”)首发获通过。

据悉,此次IPO,唯赛勃拟募集资金5.53亿元,用于年产30万支复合材料压力罐及2万支膜元件压力容器建设项目、年产10万支膜元件生产线扩建项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

从招股书披露的信息来看,报告期内,唯赛勃存在境外收入占比较大,应收账款、存货高企、募投项目存疑等风险。

唯赛勃成立于2001年,是一家拥有高性能卷式分离膜及相关专业配套装备原创技术、自主核心知识产权、核心产品研发制造能力的高新技术企业,主要产品包括反渗透膜及纳滤膜系列产品、复合材料压力罐、膜元件压力容器等。

据招股书显示,2017-2019年及2020年1-9月报告期内,公司实现营业收入分别为3亿元、3.28亿元、3.61亿元和2.18亿元,对应归母净利润4741.72万元、5440.48万元、6630.44万元和2916.94亿元。

分段来看,前三年唯赛勃业绩稳定增长。2020年前三季度,受新冠疫情的影响,公司营业收入同比下滑 20.66%。

至2020年第四季度,尽管销售恢复并好转,但预计2020 年全年,唯赛勃营业收入、归母净利润、扣非净利润仍将减少11.25%至 16.80%、27.61% 至 35.15%,28.70%至36.89%。

按照区域划分收入,报告期内,境内外市场不相上下,各自占据着唯赛勃营收的半壁江山。

其中,北美、欧洲、中东等地区是公司境外销售的主要区域,共计录得销售收入1.62亿元、1.61亿元、1.58亿元和1.04亿元,占主营业务收入的比例分别为 54.06%、48.21%、51.87%和 47.76%。

这在目前全球经济发展形势不明朗,部分国家与地区存在贸易保护主义,已经或可能对包括中国在内的其他国家采取反倾销、反补贴、提高关税、进出口限制等不公平措施的背景下,犹如一颗“定时炸弹”,对此,唯赛勃在招股书中坦言,若相关不公平措施进一步升级,可能导致公司产品在国际市场上竞争力下降,从而对其境外业务造成不利影响。

于报告期内,唯赛勃主营业务毛利率分别为39.3%、37.57%、40.51%和36.37%,画出的是一条不稳定且整体向下的曲线。

相较于同行业水平,唯赛勃主营业务盈利能力一般。同期,同行业可比公司的毛利率平均值为 40.45%、39.09%、布莱顿38.44% 和 38.77%,可以看出,除了2019年,唯赛勃毛利率均低于行业平均水平。

在招股书中,唯赛勃称,公司结合“以销定产”模式和一定规模安全库存合理确定采购规模、存货规模。

事实上,“一定规模安全库存”应该夺得了主导权,促使报告期内唯赛勃存货账面价值逐年增加,分别为4239.91 万元、5668.96 万元、6325.84 万元和 6252.21 万元,占流动资产的比例分别为24.80%、25.14%、24.34%和 26.85%。

值得注意的是,公司认为未来其存货账面价值将随着经营规模的持续扩大而增加。

存货规模过大,一方面会占用企业运营资金,影响资金使用效率;另一方面,如果未来产品的市场价格发生波动导致存货的可变现净值降低,存货一旦发生跌价损失的风险,将侵蚀其净利润。

随着长账龄应收账款的比例上升,唯赛勃坏账准备计提比例相应抬高,报告期内达到 6.36%、8.74%、12.45%和 16.70%。

这中间,包括2018 年末客户北京海德能水处理设备制造有限公司经营不善、无法支付货款,公司对其全额计提坏账准备143.24 万元;2020 年 3 月末,客户 Aventura Components Pvt. Ltd.因经营情况不善履行破产程序,公司预计货款无法收回,对其按单项计提了坏账准备 676.95万元。

除了财务指标上的瑕疵,唯赛勃此番IPO的募资用途令外界费解,并招致监管问询。

此番IPO,唯赛勃欲拿出募集资金总额的41.6%,即2.3亿元,用于年产 30 万支复合材料压力罐2万支膜元件压力容器建设项目。

在产能利用率本就不充分的情况下,再度大手笔扩产,未来能否消化得了是个问题。

唯赛勃在回复函中称,本次募投项目实施后,公司将采用适当加大研发投入,进一步提升主要产品的技术优势,深化与现有客户的业务合作,完善销售网络和销售团队体系建设来消化新增产能。

针对公司境外收入占比较大,应收账款、存货高企、募投项目存疑等问题,京达财经曾发函向唯赛勃问询。截至本文发稿之日,尚未收到公司回复。返回搜狐,查看更多